Недавно министерство финансов Финляндии сообщило о том, что уже в нынешнем году госдолг страны превысит 80% ВВП и продолжит расти в 2025-м, хотя экономика вернется пусть к небольшому, но все же росту в 1,5%. Дефицит бюджета при этом к концу года достигнет 3,7%, что превысит прогноз первых месяцев: налоги поступают плохо, а втискивать расходы в жесткие рамки правительство не собирается.
Своим поведением Финляндия нарушает Пакт стабильности и роста (ПСР), согласно которому дефицит бюджета не должен превышать 3%, а госдолг – 60% ВВП. Но если вы решили, что подобная практика – нечто нетипичное для Евросоюза, вы сильно заблуждаетесь.
Получили «амнистию»
Пару дней спустя после заявления финского минфина Европейская комиссия демонстративно отчитала одиннадцать государств ЕС за злостное нарушение ПСР, которое привело в этих странах к огромным долгам. Главное, за что ругали – бюджетный дефицит, который в случае Италии превысил 7% ВВП! В списках была и Эстония (3,4%), но наше правительство предоставило убедительный план сокращения дефицита и было «амнистировано».
Впрочем, сомнительно, что кто-то из вызванных на ковер принял публичную порку всерьез. В теории Еврокомиссия может применять к нарушителям различные санкции, но их еще ни разу не пускали в ход, и они превратились в «сто первое китайское предупреждение». Давно следовало наказать Италию и Испанию, но всегда находились какие-то оправдания, позволявшие им уклоняться от кары. Главная же «броня» у ведущих должников – крупная экономика, потрясения в которой аукнутся всем вокруг. Финансовый рынок может отреагировать на штраф самым непредсказуемым образом.
Поэтому 13 из 27 стран ЕС стабильно превышают долговой порог в 60% ВВП, из-за чего средняя задолженность по Евросоюзу – более 80% ВВП! Конечно, немалую роль в этом сыграл пандемийный шок, удар которого по экономике потребовал больших затрат на поддержание бизнеса и частного потребления. Но в 2019-м уже восемь стран имели госдолг свыше 60% ВВП. Тогда они кивали на последствия кризиса конца 2000-х.
Греческий путь
А кризис тот привел к тому, что на юге Европы взорвалась долговая бомба. Греция, которая два десятилетия жила на очень широкую ногу, накопила долгов свыше 100% от ВВП, во время глобального финансового кризиса не смогла обслуживать резко подорожавшие кредиты – и рухнула в пропасть, из которой ее пришлось вытаскивать всей Европой. Тогда не без оснований опасались, что Греция, если ее не выручить, может потянуть за собой весь ЕС.
Госдолг Италии, экономика которой в несколько раз больше, достиг 139% ВВП. Но к этим огромным цифрам давно привыкли, а греческая финансовая трагедия подзабыта, поэтому экономисты и политики смотрят на юг Европы лишь с легкой опаской.
Немцы – одни из немногих, кто ратует за финансовую дисциплину. После кризиса конца 2000-х, когда в ЕС набрали долгов, спасая вставшую вдруг экономику, Берлин призвал всех вернуться в установленные ПСР рамки. Более того, Германия подала личный пример, сократив госдолг с 82% ВВП в 2010-м до 59,6% к 2019-му. Италия за это время увеличила его со 119% до 134%…
Дело не только в том, что юг Европы – сплошное финансовое минное поле. Высокая долговая нагрузка – одна из причин довольно медленного развития большинства стран ЕС. Проценты даже по дешевым кредитам, если сумма огромная, требуют солидного куска из бюджета на их погашение. Все та же Италия ежегодно тратит десятки миллиардов на обслуживание долгов, переваливших за два триллиона.
Финляндии с ее госдолгом в 80% ВВП тоже будет сложно демонстрировать быстрый темп развития. А это – наш главный торговый партнер и один из ведущих инвесторов. Среди причин затянувшегося экономического кризиса в Эстонии – проблемы со сбытом продукции на переживающем спад финском рынке.
Зона финансового риска
Впрочем, Эстония в последнее время сама уверенно движется в сомнительном направлении. У нас все еще самый низкий в ЕС госдолг – 23% ВВП. Но он растет самыми быстрыми темпами: в 2022-м был всего 18,5%.
Бывший вице-канцлер Министерства финансов ЭР Дмитрий Егоров как-то сказал, что Эстония способна без проблем обслуживать госдолг на уровне 20% ВВП. Мы этот порог уже превысили. Ловушка формального соблюдения ПСР заключается в том, что можно долго соответствовать критериям с постоянным бюджетным дефицитом, скажем, в 2% ВВП, и медленно, но верно добраться до размера общего госдолга в 60%. И чем больше сумма, тем сложнее развернуться в обратную сторону. В Греции запущенный левыми долговой процесс пришлось продолжать и тамошним либералам: они попросту не видели иного выхода.
Проблема Эстонии усугубляется тем, что малым странам с большой долговой нагрузкой сложнее получить кредиты на выгодных условиях. Италию или Испанию, последствий обрушения экономик которых слишком боятся, будут спасать, нас – вряд ли. Так что их кредиты лучше защищены.
А главная опасность – в том, что к любой ситуации люди привыкают, если она меняется не слишком быстро. И незаметно подходят к краю пропасти. Как Греция в свое время.
